怎样看待过度投机系列之二

本文见《财经》杂志1999年第3期 出版日期1999年03月05日

吴敬琏
  本世纪20年代在美国出现了持续7年的大“牛市”,被称作“吼叫的20年代”。按照著名经济学家萨缪尔逊的论述,当时家庭主妇、课余时间的大学生、火车乘务员都在炒股票,而且在公司股票每天可能上升10%的情况下,人们尽可以用年利百分之几十的高利息从银行得到贷款来炒股票。这样,气泡就吹起来了。可是好景不长,1929年10月股市突然崩盘:到年底,股价下降1/3,到1932年,只有最高价位时的1/6。著名的美国钢铁公司股价从1929年最高点的261美元降到1932年的21美元,声誉较差公司的股票就变得一文不值。它宣告了1929年的资本主义世界性大危机的开始。虽然在罗斯福“新政”的影响下股市从1933年复苏,但是道-琼斯工业股票指数一直到1955年才恢复到它1929年的水平。

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