各类机构对未来债市走势的判断仍然趋于谨慎

　　历史上，债券市场有一个著名的“12月效应”，即在每年的12月，债券市场一般都会上涨。以美国为例，在过去的16年里，十年期国债在12月上涨的次数高达13次之多。
　　在中国，这种效应也表现得非常明显。2001年以来，债券市场在12月大都上涨，即便是在货币市场利率惟一明显上升的2002年和动荡不定的2003年、2004年，12月债市的表现也相当平稳。
　　以此来看，债市“12月效应”确实存在，中外莫不如此，但原因可能有所不同：在美国，机构投资者出于安全考虑，多选择在此时进场购买国债，以锁定全年的收益或止损。而在中国，则是因为此时头寸宽松，而机构的交易动机减弱。这表明，债市在12月不幸出现下跌的情况，应该只是小概率事件。