在全球失衡的调整中，美国的调整速度快于中国

　　自美国次贷危机爆发以来，美元迅速贬值。在这一大背景下，许多市场分析人士对美元的未来走势作出了悲观的预测。甚至有相当一部分人士认为，次贷危机将被证明是压垮美元的“最后一根稻草”，从此美元大厦将倾。
　　的确，判断美元会大幅度贬值，似乎是当前的一个市场共识。长期以来，由于美国的进口远远大于出口，美国一直有大量的经常账户逆差。国际贸易理论的基本原理指出，一个有大量经常账户逆差的经济体，它的货币应该贬值。
　　然而，这一被广为接受的观点有其局限性。在全球外汇市场中，直接与国际贸易有关的交易量只占区区七十分之一，而绝大多数外汇交易与资本流动有关，包括直接跨境投资、重组并购、证券投资活动等。这点上，与美元有关的交易尤其如此。
　　所以，对拥有世界货币身份的美元而言，仅仅从国际贸易状况来判断其走势将有失全面，甚至可能得出不准确的结论。
　　应从一个更高的视角来看美元，这就是全球资产市场的供求。在全球资产市场上，如果把一个国家的经济整体作为一个单个市场主体来看待，一些国家拥有大量储蓄（表现为经常账户顺差），需要为这些过剩资金寻找投资出路，例如中国。这类国家构成国际资产市场的需求方。另一些国家则有大量的资金缺口（表现为经常账户逆差），需要在国际市场上寻求资金，例如美国。这类国家构成国际资产市场的供给方。在实践中，供给方在国际市场上发债或发股票，需求方购买债券（成为债权人）或股票（成为股东）。 <...
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