“有资产担保的债券”被视为一种更为安全的证券产品，美政府正寄予其重振房贷市场融资功能的期望

　　【《财经网》专稿/ 驻纽约记者 吴莹】美国房贷市场的融资功能，正寄托于市场对新型融资工具的反应。
　　本周一（28日），包括花旗银行（Citibank）、美洲银行（Bank of America），摩根大通（J.P. Morgan Chase）与富国银行（Wells Fargo）在内的美国四大商业银行代表响应美国财长保尔森的提议，发表联合声明同意作为主承销商共同推进“有资产担保的债券（Covered Bond）”作为新房贷融资工具。
　　政策制定者希望，该市场能部分取代近乎陷入停滞的银行房贷抵押靠背证券业务，为房贷融资市场提供更多流动性。
　　美财长保尔森周一在华盛顿发表一份关于Covered Bond标准规范的声明。他在声明中表示，消费者负担得起并且易于获得房贷融资，对于目前住房市场平稳回归基本面至关重要。他认为，Covered Bond可帮助投资界分散投资风险，促进银行贷款能力，是一种很有前景的融资工具，相信在美国将大有发展。
　　Covered Bond目前在美国市场并不活跃，该产品最早起源于德国，在欧洲被广泛使用，欧洲市场总规模约达3万亿美元。
　　近年，美国各银行大量发行了房地产抵押作担保的证券（Mortgage Backed Securities，下称MBS)等资产证券化产品。Covered Bond在许多方面与这些产品类似，可促进房贷融资市场流动性。然而，Covered Bond与MBS 等资产证券化产品的不同之处在于：银行在售出Covered Bond后，仍将债券对应的房贷资产保留在自身的资产负债表上；而在MBS业务中，银行将房贷资产打包证券化后出售，并不保留在自身的资产负债表上。后者在风险分散到各个金融机构的同时，也鼓励了银行不审慎的承担过多信贷风险。
　　去年夏天以来，美国次贷危机爆发，房产泡沫破灭，房贷抵押靠背证券产品市场受到重创，投资者纷纷远离房贷相关证券产品。
　　目前，除两大联邦房贷公司经营的优等房贷抵押证券，银行次优与次级房贷融资及证券化市场近乎停滞。
　　一些市场人士认为，Covered Bond被认为是一种比房贷抵押支持证券产品更为安全的证券产品，由于发行方将该债券保留在资产负债表之上，债券购买人对于发行者有直接追索权。
　　观察人士认为，这是政府大力促进房贷融资市场流动性状况的举措，但亦有市场人士对该产品能否帮助目前房贷融资市场走出困境存有疑问。
　　瑞士信贷证券固定收入抵押部研究部董事David Yan 对《财经》记者表示，有资产担保债券对于银行风险承担将有约束作用，但不一定能解决银行与房产市场目前面临的问题。
　　他认为，与证券化产品的分散风险不同，Covered Bond的缺点为信贷风险仍将集中在银行本身。对于银行而言，也许将需要发展介乎纯粹的资产负债表内贷款业务（portfolio lending）与表外资产证券化业务之间的业务产品。
　　David Yan 对Covered Bond持谨慎乐观态度，认为目前还很难判断市场前景如何。“有一点是肯定的，银行的资产证券化业务与整体盈利模式必然将经历一个根本性的转变。政府推进该产品代表了一种银行模式转型的思路，结果如何，尚待观察。”■

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