理性投资系列之三十二
生死存亡之秋，管理尤为重要，关键要及时识别损失，断臂求生，保住核心竞争力

　　今年3月14日那个周末，摩根大通宣布以每股2美元的价格收购美国第五大投资银行贝尔斯登。贝尔斯登的遭遇，让我想起了1997年香港本土最大的投资银行百富勤的破产，它们都倒在金融危机之中。
　　百富勤曾参与香港市场上众多举足轻重的并购活动。此后，百富勤先后进入债券交易和企业融资市场，并进军印尼等地。然而，就在印尼，百富勤犯了一个严重的错误——他们决定为一家名为“Steady Safe”的出租车公司提供短期过桥贷款。该公司的名义股东是总统苏哈托之女。贷款到期日在1997年下半年。他们原本计划让这家公司迅速上市，就能够顺利收回贷款。但到了1997年下半年，亚洲金融危机让这家公司的上市计划泡汤；加上印尼盾的大幅贬值，百富勤的贷款也因此无法收回。最终，百富勤破产倒闭。
　　百富勤违背了现代金融业的一些基本原则，它没能保持合理的资产配置结构，对业务所涉风险的尽职调查也不太充分。最重要的是，其在印尼的单笔贷款规模太大，超过了资本金；当这笔贷款收不回来时，资本金就被消耗殆尽，企业也就不得不以破产告终。
　　与百富勤的倒闭如出一辙，贝尔斯登也是此次次贷危机的牺牲品。有着80多年历史的贝尔斯登是华尔街老牌投行，其传统的投资银行业务和股票交易业务实力雄厚。由于过度从事衍生品交易，到危机前夕，贝尔斯登表内业务的杠杆率达到30多倍，这还没...
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