在内外形势恶化的情形下，中国政府的金融、财政和产业政策，最重要的是要保持灵活性

　　由于市场预期各国政府将倾力救市，2008年9月18日和19日，全球股市大幅反弹。但不难预见，2008年10月到2009年底，全球经济很有可能继续减速下行，未来6个至12个月，股市还将剧烈震荡。投资者千万不能轻信熊市终结、牛市将临的预言。从过往经验来看，在一轮相当惨烈的熊市结束后，市场往往需要经过相当长时间（一两年都不为过）的调整，才能稳定下来，重新步入上升通道。
　　中国股市的情形亦不会有太大区别。除了受国际金融市场波动的负面影响，中国经济在过去数月中出现了超出预期的下滑，这是造成A股大幅下跌的主因。过去几天中，受外围股市反弹和汇金公司宣布回购主要上市银行股票的利好消息刺激，A股猛烈反弹。
　　然而，在笔者看来，中国政府的“救市”政策，对内地股市的长期影响仍十分有限。因为最终决定A股走向的，是2009年及随后中国经济增长水平和上市公司盈利表现。
　　首先，中国整体出口增长势头虽然不错，但电子和轻工等传统出口品的增长仍有较大幅度回落。这对“长三角”和“珠三角”等中国传统出口基地有非常明显的影响。由于出口对这些地区GDP的贡献比例远高于全国平均水平，因此，出口增长减缓对这些地区经济的影响也十分显著。
　　其次，今年前七个月，全国房地产销售总额比去年同期下降约7％。在北京、上海、广州、深圳及其周边地区，房地...
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