明年上半年可能是业绩降速最快的时候，同时也是GDP增幅下降最快的时候

　　纵观中国股市，我们发现业绩（或者说业绩预期）和股指有着密切联系。特别是在出现重大拐点的时候，业绩拐点和股指拐点总是形影相随。
　　当然，股指拐点和企业业绩拐点并非完全同步，可能是提早一到两个季度，也可能是推后一到两个季度。这是由于股指往往是对业绩预期作出反应，而不见得是对业绩本身。而业绩预期的形成则时早时晚，飘忽于实际业绩拐点的前后。但不管怎样，对未来业绩的判断无疑依然是重要的，而刚刚公布完的三季报给我们提供了这样一个机会。
　　本轮业绩周期的高点出现在2007年，此后便逐级下滑。2008年一季报同比增长17％，二季报累计同比增长16％，三季报累计同比增长则只有7％，而三季报单季的业绩增幅更是三年来首次出现负增长，同比下滑13％。
　　有人把三季报业绩的加速下滑归因于奥运会限产，我并不完全同意。就三季度单季业绩表现看，最受限产影响的工业类公司业绩同比下滑了9％（剔除限价影响的石化和电力），而不受限产直接影响的金融业业绩也同比下滑了7％，这说明，第三季度业绩下滑本质上是与经济增速下降同步的，并不完全是奥运会限产的事件性因素导致的。
　　那么，未来的业绩下降态势是否会持续？如果会，又会延续到何时呢？这就需要我们打开业绩增长的“黑箱”，从经济层面和财务层面对利润增长的驱动因素作深入解读。
　　从经济层面看，影响企业盈利增长的主要是需求因素。出口构...
查看全文