【《财经》记者 霍侃/文】

　　面对冷热不均的经济数据，中国货币政策在此前数月大刀阔斧的调整之后，暂时陷入胶着。
　　新近出炉的2009年1月价格数据显示，通货紧缩的压力正在加剧——PPI（工业品出厂价格指数）同比增长已连续两个月为负，CPI（居民消费价格指数）涨幅虽仍在正值区域，但已连续九个月下降。有研究者更提出，通货紧缩已经出现。

　　然而，北方干旱和政府提高粮食收购价格等因素，预计对未来几个月的物价走势将有向上拉动作用；国际市场上，大宗商品价格在接近最低纪录后也显露企稳之势。同时，2009年1月信贷与货币供应量增长凶猛。
　　基于2009年1月经济数据得出的结论出现分歧。CPI和PPI下行，引发对通货紧缩的担忧，加大了降息的可能性；但货币和信贷增势的迅速反转，无疑将部分抵消降息的迫切性，并可能埋下未来通货膨胀的隐患。
　　《财经》首席经济学家沈明高认为，目前经济数据忧喜交织、冷热不均，加大了政策的不确定性。综合来看，1月数据减弱了降息的压力，“然而，如何保持货币政策的前瞻性，对决策者是一个考验。”