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万众瞩目的经济数据

本文来源于《财经》杂志 2015-02-16 16:56:36 我要评论(0
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西蒙·拉比诺维奇(Simon Rabinovitch)发自上海

做好准备,迎接低速发展时代

《经济学人》亚洲经济版编辑

中国越是想摆脱对经济增长的关注,就越深陷其中。中国政府已经表示,评估官员业绩的GDP应被新的标准替代,例如环境保护、科学创新和居民健康指数等等,中国政府正致力淡化GDP指标的重要性。3月,政府官员、投资者和企业老板将把目光聚焦到一处:官方经济增长目标。人民代表大会开场时,李克强总理将会发布报告,指出未来几个月的工作重点。报告有些部分颇具价值,例如承诺在保障性住房和农村地区教育上扩大政府开支。但最引人注目的是报告中段的一个数字——GDP增长目标,尽管它出现的位置像是在回顾,而不是在预测。

状况并非一直如此。对年度经济增长速度的预测可回溯到上世纪80年代。当时设置的目标常低于经济的实际发展速度,这导致该目标的实际意义不大。随着中国经济发展降速,GDP目标已经转变成一种郑重承诺,它引导了政府的政策决策,有评论家甚至认为,它导致政策决策变形(见图表)。在2013年和2014年,中国经济都曾面临GDP增长落后于7.5%目标的风险,政府部署了几轮“迷你”规模的刺激性开支,才推动经济增长达标。

7%,没开玩笑

2015年,中国政府将给自己留下更大空间:年度增长目标降到7%。很多官员表示担忧,即便是小幅度的削减也会触动中国公司和投资者的神经,但这是习近平主席向外界展现改革决心的最直接体现。要释放经济的长期发展潜力,政府需要做出一系列变革,包括利率自由化、国有垄断企业放权、放松对境外货币流动的管控等。鉴于政府主导的投资一直是中国经济发展的燃料,短期内,改革势必带来阵痛。降低的GDP目标昭示习近平已经为变革的成本做好准备。

改革将在几个方面齐头并进。新的预算法允许各省直接发债。通过债务透明化,各省财务状况将更有序。在国有企业向私有投资者出售资产方面,迄今为止的试验性活动将会逐渐扩大规模。监管者将下令让银行将更多的影子贷款放回它们的资产债务表中,同时将会继续容忍财富管理产品的快速发展,以此替代普通存款,在事实上逐步引入利率自由化。

两项被长期耽搁的改革有望见光。第一,政府将在全国范围内引入房产税,这不但增添了一项政府收入来源,更让那些坐守空房的房屋所有者付出代价。但税率起初不会太高,以免让房地产市场崩盘。第二,银行终将同意存款保险计划,一旦银行破产,储户将因此获得保障。这将打开管理不善机构倒闭的大门,迫使投资者们更好地评估风险。

中长期看,2015年将是中国金融动荡不安的一年。随着众多新房地产项目完成,地产业的低潮将会加深,给开发商的地产价格带来更大的下行压力。中国近年来呈爆发式信贷增长,今年到期的票据量将更多。其中地产公司到期的高息信托贷款高达2000亿元人民币,将近2014年到期贷款额2倍。此外,中国地方政府总计3万亿美元的债务本计划在此时还清40%,然而其中的大多数已经展期,给信用市场投来一片阴影。2014年,中国内地市场出现第一例公司债违约案,引起不小的震动,尽管其投资者最终得到救助。2015年违约可能越来越多,而政府救助的可能性则会减小。这些问题都源自中国过去五年的经济扭曲——不透明的金融系统释放出大量不可持续性的借贷,助推了GDP的增长。现在应该做的是减缓发展,提速改革,避免伤口继续扩大。■

(编辑:yanqi)
关键字: 数据 经济

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