耶伦：两难

过去几个月，美联储一直在释放将于今年加息的信号，但一时间，汇市、股市、债市，市市暴跌；亚洲、欧洲、美洲，洲洲哀嚎。

8月24日，黑色星期一袭击全球市场。中国上证指数大跌8.49％，刷新了八年来最大单日跌幅纪录；印度Sensex指数下跌了5％，创下2009年6月以来最大跌幅；韩国首尔综合指数下跌2.47％。同时，欧洲三大股指的跌幅不仅均超过了3％，甚至作为欧洲经济的“引擎”，德国DAX30指数在周一下跌3.1％后，跌幅也一举越过了20％的“关口”，坠入了熊市。

截至8月24日，世界各地的股票暴跌已经导致全球股市市值距离其6月3日峰值时损失了近10万亿美元。投资者希望美联储可以延缓加息的步伐，甚至彻底改变美联储的紧缩意图。

全球央行年会于8月27日－29日召开，该年会每年举行一次，全球央行官员聚集于此讨论经济问题，今年的主题是通胀和货币政策。美联储主席耶伦没有出席此次央行年会，也没有发表讲话，副主席费希尔代表耶伦发表讲话。费希尔8月28日表示，现在就讨论近期市场波动是否会对9月加息的可能性产生影响还为时过早。

耶伦此前表示，当就业和物价两大条件达到美联储目标时才会开启加息。其中，就业市场持续地回暖这一目标已经达到。第二个条件是美联储对通货膨胀的上升有“合理的信心”。随着就业市场的强劲，美联储也预计通胀将进一步回升。市场普遍猜想，耶伦缺席正是躲避外界关于何时加息的追问。

单从经济增长和通胀情况看，美联储短期内似乎没有加息必要，而且股市刚刚发生的暴跌更加令投资者难以忍受加息，但如果改变几乎是铁定的9月加息安排，又难保不引发外间新的忧虑，而且不加息则联储没有武器应对未来可能的麻烦，这一点也不会改变。

此前市场普遍预期美联储将在今年告别零利率，也就是说耶伦今年还有三次机会出手加息——9月、10月和12月的利息政策会议。但鉴于10月的政策会议期间并未安排新闻发布会，从程序上并不适合发布加息这样的重大信息，所以有观点认为9月和12月启动加息的可能性相对较大。

8月24日，美国前财长萨默斯在其Twitter上表示，“目前我们可能身处在非常严重情况的初期。当前的风险是金融不稳定，经济增长趋缓，通胀放缓以及通缩，此时加息将是不合时宜的。”他警告称，如果美联储在9月加息，恐将酿成“大错”。

纽约联储主席达德利8月26日在纽约发表讲话称，考虑到国际因素的进展以及金融市场的动荡，9月加息已没有那么令人信服。中国经济增长放缓，大宗商品期货价格走低以及市场波动已经使美国经济的下行风险增大。

达德利指出，在美联储9月16日－17日的货币政治会议召开之前，他的观点仍有可能转变。股市下跌肯定会对消费者开支造成长期性的影响，可以说达德利的这一观点举足轻重，因为他被视为美联储主席耶伦的亲密盟友。

比推迟加息观点更为激进的是，包括萨默斯在内的一些经济学家甚至认为，美联储现在也许应该为QE4做一些准备。“如果金融市场面临的困境恶化，美联储应该要考虑下一个紧急计划。”萨默斯说。