创业板磨砺而出

2009年10月23日，中国资本市场迎来重要时刻，当日创业板开板仪式在深圳举行。“我宣布，创业板正式启动！”时任证监会主席尚福林的话音刚落，台下掌声四起。同年10月30日，创业板首批28家公司正式上市。这一被赋予“中国版纳斯达克”之名的交易板块自此在资本市场舞台上拉开序幕。

创业板诞生之前，曾历经十年磨砺。

早在1998年3月，被誉为“中国风险投资之父”的成思危就代表民建中央提交了《关于借鉴国外经验，尽快发展中国风险投资事业的提案》，此提案是当年全国政协会议的“一号提案”，被认为开启了在中国设立创业板的征程。

1999年起，深交所开始着手筹建创业板。然而随着2001年初纳斯达克神话的破灭，且国内股市丑闻频传，成思危给时任国务院总理朱基写信，建议缓推创业板。2004年5月，证监会同意深交所设立中小板，作为创业板的过渡。此后又经过5年筹备，创业板最终于2009年10月正式登场。

创业板，又称二板市场（Second-board Market）即第二股票交易市场，是地位仅次于主板市场的二级证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等提供融资途径和成长空间。创业板出现于上世纪70年代的美国，兴起于90年代，以美国的纳斯达克（NASDAQ）市场为代表。

由于新兴的二板市场上市企业大多为创业型企业，所以这一市场又被称为创业板。

与主板市场相比，创业板上市要求往往更加宽松，其最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。

自2009年10月登陆资本市场以来，至今年10月30日，创业板已历经六年风雨。六年间，创业板相关配套措施及制度不断完善。2010年6月1日，深交所开始正式编制和发布创业板指数。该指数基日为2010年5月31日，基点为1000点。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，这意味着酝酿多时的创业板退市制度正式出台。2014年，深交所对上述创业板上市规则做了进一步修订，降低了创业板首发财务准入指标，取消持续增长要求，简化了发行条件。

六年间，有关创业板的赞美和诟病也并肩而行。

自启动以来，创业板市场规模迅速发展，已成为中国支持创新创业的重要资本平台。截至今年10月13日，创业板上市公司由开板时的28家扩充至484家、总股本从最初的26.7亿股增至当前的1700亿股、市值从当初的1400亿元到如今的逾4.22万亿元，分别为2009年开市之初的16倍、62.6倍和29倍。

在投资者回报方面，自2010年6月1日设立至2015年10月13日，创业板指数实现了134％的正收益。

尽管如此，创业板仍因多方面不足而为市场诟病。如自发行起便存在的“三高症”（发行股价高、市盈率高及超募比例高）、发行上市后业绩变脸、造假质疑频现、高成长动力不足等等。

居高不下的市盈率一直是创业板的标签之一。

首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。今年上半年的牛市行情中，创业板指数最高上冲至4037点，较2012年的低点585点上涨近6倍，板块内一度涌现出市盈率高达上千倍的上市公司，板块平均市盈率最高达到146倍。根据深交所披露的数据，截至今年10月13日，创业板市场平均市盈率仍高达87.87倍，远高于同期深市主板26倍和中小板54倍的市盈率。

创业板另一大被市场诟病的问题是高成长性难见、创新能力不足，其正面临“种不出‘苹果’、留不住阿里”的尴尬局面。

上海证券交易所资本市场研究中心的一项研究显示，2013年，共有66家中国企业赴境外上市。其中，三分之一属于战略性新兴产业，合计融资35.06亿美元，占境外融资总额的18.4％。

以重大技术突破和重大发展需求为基础的战略性新兴产业，本应是创业板最优质的上市资源，却不约而同地奔赴海外上市，这无疑值得创业板自省。

针对创业板暴露的一系列问题，监管层开始研究应对措施。

此前，接近监管层的业内人士表示：“推动亏损网企和高科技企业在国内创业板上市的各项制度正在抓紧研究制定，阿里巴巴、京东商城等赴海外上市对监管层触动很大。”今年上半年，深交所明确表示，将全面推进创业板改革，包括推动尚未盈利的互联网及高科技企业上市的政策尽早落地，研究丰富创业板市场内部层次等。