中国经济

放缓将以两种方式

改变全球业务

全球商界大佬们要学会适应中国增速放缓

帕特里克·福利斯（Patrick Foulis） 发自纽约

《经济学人》纽约分社负责人

当被问及中国经济放缓，高盛负责人劳埃德·布兰克费恩总喜欢指出，虽然20世纪属于美国，但其间有些年美国经济并不景气。2016年，世界各地的商业计划将被改写，以反映中国自1989年至1990年以来的最低增速。大多数商界领袖会发现，中国经济大减速对他们的伤害微乎其微。那些最勇敢的商界领袖会认为这是一个机遇。

这可能有些令人吃惊，因为在经济繁荣时期，西方商界领袖曾声称中国无比重要。中国是世界工厂，沃尔玛和宜家等零售商20%至30%的产品源自中国。但许多跨国公司希望中国也能成为其销售额和利润的一大来源。高管开始学习普通话，并制定强调中国市场广阔性以及其公司在开发中国市场方面具有独特能力的战略。

这在很大程度上是夸张。在长达20年的繁荣后，大型上市西方企业只有不到5%的利润来自中国。所有上市公司在中国获得的利润中，只有10%属于外国上市公司。美国标普500指数成份股公司中，只有19家四分之一以上的销售额来自中国，它们主要是科技公司以及拥有肯德基品牌的百胜。看似荒诞的是，快餐连锁店肯德基一度征服了中国人的味蕾。标普500指数成份股公司在亚洲其他地区的销售额远超中国（见图表）。

中国的长期繁荣具有划时代意义，但并未彻底改变世界企业层级。20世纪80年代，日本的看板，又名精益、准时生产制等理念变革了企业管理。过去十年里，中国已经出口16万亿美元的货物，但并未输出任何重大商业理念。中国国有企业都深陷债务和产能过剩的困境。全球等级的一个重大变化是一批市值超过2000亿美元的超级精英美国企业兴起，其中包括苹果公司（在中国的销售额达300亿美元），但也包括伯克希尔-哈撒韦公司以及美国电话电报公司等完全不以中国为中心的企业。

中国经济放缓不会在2016年造成大灾难，但它会以两种方式改变全球业务。首先，一小群通过向中国销售其自己没有、制造不了或本不该买的东西大赚特赚的企业之间，将出现一大波违约和接管浪潮。对于澳洲寡头铁矿石企业、拉斯维加斯赌场大亨、美国挖掘机厂商以及高价法国洋酒企业而言，好日子将一去不复返了。这类企业中有些十分愚蠢，欠下了巨额债务。全球大宗商品企业欠债高达1万亿美元。其次，许多与中国企业争夺原材料的公司将获得轻微的激励。大量企业将受益于中国经济放缓导致的大宗商品价格下降。印度电力企业的利润空间将上升，因为煤炭价格便宜了。食品生产商购买大豆的成本将下降。但是，那些被廉价中国竞争产品打倒的费城工厂以及欧洲电信设备企业，再也不会回来了。中国消化制造业的过剩产能将需要数年时间，而在此之前，价格将维持在低位。

对于大量通过供应链与中国联系紧密、向后者提供小工具、服装以及组装机械的企业而言，变化将小得惊人。虽然工资上涨了，而且人民币币值相对除美元以外的大部分货币也都上涨了，但中国仍是全球商品制造的最佳地点。机器人可能最终在工厂中取代人类，但中国将处于自动化前沿，而不会成为自动化的受害者。

到2016年中，许多西方商界领袖将被董事会问：中国正走向何方？中国是否会像1992年那样通过加深改革来应对低增长。大多数商界领袖将精明地避免武断谈论知识产权或儒家社会中自由的本质，并设法对冲风险。对于那些未在中国投资的企业而言，这将很容易。他们应该准备向中国企业出售中国境外的业务。如果衰退加深，中国将出现一大波资本外逃。如果中国进行改革，就必须开放资本账户，这也将促使资金流出中国，因为个人和企业都将进行多样化。

一些西方企业会选择逃离中国，百胜集团就计划分拆其业务。但那些聪明人两年前就卖掉业务闪人了。那些现在试图出售业务的将卖不出好价。那些胆大的将加倍下注，投资于生产、品牌和人才，希望在市场信心低迷时淘到便宜货并赢得赞许。若遭到批评，他们可以指出那些在1907年、1929年、1973年、2000年、2008年美国经济危机期间投资的人大赚特赚，并祈求自己也有这样的好运。■

（译者为熊静）

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