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从挖掘机周期看中国投资复苏

本文来源于《财经》杂志 2017-04-05 18:23:35 我要评论(0
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沈建光:瑞穗证券亚洲公司首席经济学家

春节是工程项目开工的传统淡季,但用于机械工程的挖掘机却淡季不淡。销售方面,过去四个月,在销量同比增长70%的基础上,1月淡季挖掘机销量增速高达54%;需求旺盛的局面拉动了产量的提升,自去年下半年以来,挖掘机产量逐步走高,2016年12月产量同比增速达到65.4%,创2011年2月以来新高。

挖掘机行业的全面向好并非偶然,作为工程运行活跃程度的重要晴雨表,挖掘机行业的供需两旺在笔者看来只是一个缩影,其背后实则是去年中以来,政府“稳增长”政策加码、积极财政和房地产拉动投资明显提升的效果体现。

与挖掘机行业火爆相互印证,自去年三季度以来,重型卡车的市场表现同样抢眼。根据中汽协公布的数据,1月重型载货车产销增速分别为87.62%和125.15%,均是近六年来的新高。

从周期角度看,挖掘机行业与宏观经济景气周期高度重合。从与工业增加值的关系来看,2008年-2010年,经济波动先受到海外金融危机冲击大幅下滑,之后得益于经济刺激计划出现明显反弹。同期,挖掘机的销量从2008年的增速105%快速回落至2008年底的-33%,但2009年下半年又出现了正增长,直至年底反弹至136%。

然而,自去年下半年以来,挖掘机市场火爆,但工业增加值数据并未出现明显好转。去年宏观数据与微观数据存在不一致的情况:工业增速疲软,但发电量向好、工业企业利润大幅攀升、货运量持续、PMI等数据走高;全国固定资产投资数据持续下滑,但如果剔除辽宁省异常值,投资增速仍保持高位。

数据“打架”混淆了判断,整体来看,利润、货运量、机械产品销售等微观数据对市场变化更为敏感,且难以粉饰、更为可信,其积极向好说明了经济复苏实则强于预期。目前来看,当下基建投资热情不减,主要体现在:

一是基建项目审批仍然较快。1月发改委共审批核准固定资产投资项目18个,总投资1539亿元,金额是去年同期的近3倍。

二是PPP项目合作热情较高。截至去年底,PPP投资额达13.5万亿元,入库1.126万个项目中一般项目在识别阶段、移交阶段暂无项目,说明后续对投资的支持有望持续,同时监管层对于PPP证券化也采用了“即报即审、绝对优先”的态度。

三是政策性银行对基建的支持力度仍然较大。专项建设基金始于2015年8月,由国开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债券,中央财政进行贴息,旨在解决重大项目资本金不足的问题。据媒体报道,两年已安排资金投放七批,金额超过2万亿元。同时,央行对政策性银行发放抵押补充贷款仍在持续,1月央行对三家政策银行共净增加抵押补充贷款543亿元,截至1月末抵押补充贷款余额已达2.1万亿元。

四是财政支持持续,地方债务置换加大。2016年,地方债放量发行规模超6万亿元,其中包括1.18万亿元新增债券和4.87万亿元存量置换债券。同时,在货币政策比去年略有收紧的情况下,预计今年财政赤字率进一步提升至3.5%左右。

五是地方政府引导资金爆发增长。有报道称,近期多地政府引导基金设立的步伐在明显加快,还有不少地方把积极组建政府引导的产业基金、做大基金规模提上了日程。据统计,2016年新设立政府引导基金384只,披露目标规模超过3.1万亿元,比2015年同比增长100.8%。

不难发现,当下基建项目大举推进的态势仍在延续。展望未来,由于今年房地产投资受到政策调控的影响,存在回调空间,但考虑到大量基建项目已然开工,1万多PPP入库项目尚未交付,后期项目落地对投资的带动存在惯性,在积极财政、债务置换以及基建专项基金的资金支持下,笔者预计,基建投资仍能保持高速,进而支持中国经济保持稳定增长。

消息

国际市场风向在变

虽然“特朗普牛市何时终结”的争论正在持续,但近日,市场已明显感受到风向转变。美股、新兴市场、铜价纷纷掉头向下。

市场已有声音指出,“修正正在发生”。首先是美股,连日来遭受了自大选以来的最大下挫,道指、标普连跌三日。同时,越来越多的投资者对特朗普税改新政的出台速度感到失望,标普500指数或很快将在七周迎来首度收跌。同时,VIX、新兴市场、铜、“硬数据”(工业增加值等实际数据)以及高收益债通通都大幅走低。

我国今年政府预算收入超27万亿

3月15日,第十二届全国人民代表大会第五次会议表决批准了《关于2016年中央和地方预算执行情况与2017年中央和地方预算草案的报告》,以及2017年中央预算。

从财经委审查报告来看,审议通过的2017年预算报告,“四本账”的收支数额与草案一致,未作调整。这意味着2017年收入规模超27万亿的国家预算获得通过。

其中,2017年全国一般公共预算收入预计约16.9万亿元,同比增长5%,全国政府性基金2017年预期收入4.7万亿元,全国国有资本经营预算收入预计为2338亿元,全国社会保险基金收入预计为5.2万亿元。

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资料来源:《财经》APP

(编辑:yanqi)
关键字: 挖掘机 周期 投资

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