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帮男人找工作

本文来源于《财经》杂志 2018-02-25 22:22:29
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2018年美国的劳动力和通胀都需要增长

亨利·科尔(Henry Curr)发自华盛顿特区

《经济学人》美国经济编辑

美国的经济发展不如预期。2017年,失业率降至4.5%以下,美联储随即收紧货币政策,同时加息和退出“量化宽松(通过购买债券增加货币供给)”。小型企业的信心爆棚,投资增加。然而,除去这些虚无的繁荣景象,以及央行负责人的担忧,通胀水平依旧走低。2018年的关键问题是,工资和物价增长是否会恢复,这才算是完全从金融危机中恢复过来。

过去六年间,美联储几乎没有达到过2%的通胀率目标。因为通胀率持续走低,金融市场怀疑美联储是否真心想要达到这个目标值。消费者对通胀的预期也有所降低。有一段时间,唐纳德·特朗普赢得总统大选这件事似乎对很多事产生了意外的刺激。市场期待超出预算的减税政策,推高了十年期国债的收益率,通胀从1.8%上升到2.5%的预期也是推动国债收益率升高的部分原因。然而,共和党的提案在国会进展缓慢,行情随之下行。长期利率走低又一次引发预测,认为今后的形势不是低需求就是低通胀。这种“长期的停滞”是对经济最大的威胁。

消失的美国男人

政策制定者们可以将这变成现实。他们在收紧政策时应该谨慎,不应过快。我们面临的风险是,随着特朗普逐步将央行的空缺职位填满,美联储会变得更加强硬。多年来,共和党一直呼吁收紧货币政策。如今有共和党总统在任,特朗普也说过他喜欢低利率,他们可能会改变主意。不过,央行过快扼杀劳动力市场增长的危险仍然存在。相反,在通胀率走低的情况下,美联储应该考虑一下美国能创造多少就业机会。25岁至54岁年龄段的就业与人口比率远低于2007年80%的最高点(与失业率不同,该比率统计的人群包括人口中没有在找工作的人群)。想要恢复到2007年的水平,不考虑人口增长因素的话,还需要额外创造250万个工作机会。

在通胀率攀升之前能否实现就业机会的增加,要看数十年以来的发展趋势能否被逆转。上世纪60年代以来,由于制造业工人的岗位被转移至海外或者被技术取代,劳动年龄的男性进入劳动力队伍的比例持续走低。2007年男性劳动力参与度就已经接近历史最低值。当时美国正在经历深度衰退,连续几年对劳动力市场产生了额外的下行压力(见图表)。

当然也有别的因素。经济学家艾伦·克鲁格最近的研究显示,1999年至2015年期间男性劳动力参与度下降的情况中,有五分之一与美国的毒品危机相关。另外,鉴于25岁到34岁之间男性劳动力参与度自经济衰退以来一直未有提升,有些研究人员怀疑年轻男性是被现代视频游戏迷住而不愿出去工作。与之形成对比的是,过去两年间,年轻女性扎堆进入劳动力市场。她们的劳动力参与度高于十年前的水平。

鼓励一些“消失的男人”回到职场既能限制通胀率,还能促进经济增长。可是,美国的人口还是在持续老去。未来十年,基本可以肯定的是,退休人数会让增长率难以回到金融危机之前的水平。如果劳动力参与度有所提高,经济可能会有短期的暴增。但是特朗普政府预算案预言的3%稳定增长率是不可能的。

特朗普本人也对经济构成威胁。他贸易议程上的很多问题,比如北美自由贸易协定和中国,一直悬而未决。万一他兑现之前的威胁开征关税,或者重新谈判失败后退出北美自由贸易协定,经济就会受到重创。将会导致赤字严重扩大的税收政策可能会带来短期利好,但由此产生的高额债务会在未来几十年对经济产生重压。

糟糕的政策并不是唯一的威胁。有人担心,一旦工资增长水平回升,利润空间受到挤压,近几年债台高筑的美国大企业会减少用工需求和投资。公司集团自然是不愿意涨薪的。就算失业率已经降至新低,平均时薪的增长率还是停留在2.5%的水平。

除了债务缠身的企业公司,朝鲜拥核这样的地缘政治威胁也会让投资者不安,以至于对实体经济产生影响。尽管如此,可能的情况是,经济会连续第九年增长,还有可能在更长的时间里继续,使其成为史上第二长的增长期,也有可能会成为史上最长。如果美联储没有被高通胀率吓到,到2018年底,工人们可能终于感觉到经济蓬勃期已经开始了。无论对错,特朗普都无疑会把功劳算在自己头上。■

(翻译:马文英,审译:袁雪)

【作者:亨利·科尔】 
关键字: 找工作 男人

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