中美两国5月19日发表联合声明，同意将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。最新谈判进展表明中美贸易摩擦初现缓和趋势，美方有望减少其关注的贸易逆差，而中方则规避了关税战，赢得了继续谈判的时间和空间，缩小双方在产业政策等方面的争议。

值得注意的是，尽管摩擦暂时熄火，但正如笔者此前预判，中美贸易中长期仍有一定风险。美方的谈判技巧倾向于暂缓301关税执行，但并非永久取消。在美国仍限制高科技产品出口的背景下，如何显著减少美中贸易逆差的途径和规模仍不明朗。

分析了以下三个问题，笔者仍认为具备协商取得双赢局面的可能性。

首先，中国增加进口的空间几何？有可行性的途径是，中国在每年新增进口中，为满足老百姓消费升级，和环保攻坚战的需求，逐步增加来自美国的清洁、高质产品的份额。中国目前进口年增量约2500亿美元，而美国产品在增量中占比不足十分之一。美国的优势产业集中在农业、能源和运输设备、化工品制造业。笔者估算，在这些领域有新增数百亿美元的需求空间。

短期来看，增加高质量农副产品进口，符合中国居民消费升级需求。中国农业进口2017年增加100亿美元，集中在大豆、谷物和牛肉。随着收入增长和饮食升级，国内消费者更钟情富含蛋白质的进口肉制品。此外，麦片、水果和奶制品的美国对华出口也有显著增长空间。

中期来看，加大自美国能源进口，符合中国打赢环保攻坚战的方向。2017年，中国液态天然气进口增量就达到了90亿美元，其中仅10亿美元来自美国。但在美国页岩气革命和能源出口放松的双重背景下，其液态天然气贸易已转为顺差。未来对华出口潜力强劲，但具体提升幅度也取决于美国基建的改善进度。此外，美国能源局预测其原油产量将在2019年比2017年上升21％，有望开始走向出口，意味着中国自美国的原油进口也可上升，进一步多元化能源供应。

长期来看，美国高端制造业产品在中国仍有销路市场。考虑到中美贸易的互补性，中国有需求、美国具备比较优势的产品主要是：交通设备（飞机、部分汽车）、化学制品、非电气机械等。目前美国这些拳头产品在中国进口市场中的份额相对较低，如份额上升到与美国在其他国家份额相仿水平，则有望进一步改善贸易不平衡数百亿美元。

其次，增加进口需要时间几何？为避免短期冲击，削减双边贸易逆差的节奏必须相对平缓。除了避免给全球贸易带来大量扰动，还要考虑美国本身的产能调整和物流改进时间。上述数百亿美元的出口增量，意味着美国整体出口部门的产能需要提升4％－6％，而且增量将集中于少数优势行业，譬如能源和飞机制造业的资本密集度极高，而农业依赖土地投入，这些行业的产能通常需要至少两三年时间调整。

显著增加美国农产品、能源和机械进口，有助于引入竞争，让消费者和企业受益。而原本在中国这些行业市场份额领先的经济体将面临竞争压力。以牛肉为例，占据了中国去年进口量71％的巴西、澳大利亚、乌拉圭将面临市场竞争。中国主要的天然气供应国，包括澳大利亚、卡塔尔、阿联酋等，也会面临份额竞争。最后，擅长机械设备出口的部分东亚经济体也将受到一定的竞争压力，如韩国、日本等。

第三，对中国经常账户和汇率稳健影响几何？笔者认为影响温和可控。首先，中国可能主要依靠调整增量进口的来源地构成来缩减中美贸易顺差，是较为缓和的一种途径。同时，笔者预计全球经济增长周期晚而不衰，将支撑出口，从而为中国的经常账户稳定性提供缓冲。

其次，中国采取的综合资本管理措施，以及稳健的经济和金融形势，显著改善了跨境资本流动。过去12个月外资增持中国债市，以及内地企业在离岸市场发行美元债券，合计超过1000亿美元。中长期来看，经常账户低盈余甚至小幅赤字可能成为新常态，但这未必引发人民币贬值和外汇储备下降，因为笔者相信政策层将继续推进资本账户开放，通过市场化改革加强人民币资产吸引力，促进资本流入，从而支持人民币汇率和外汇储备维持在合理水平，逐步提升人民币的储备货币地位。

（作者为摩根士丹利中国首席经济学家，编辑：王东）