创投作为“舶来品”，自登陆中国以来，伴随着中国经济的快速发展和资本创新，经历了起起伏伏的发展历程。目前，创投行业正迎来了一个重要的转型期。

源星资本董事长、管理合伙人卓福民，是一位身份多元、经历丰富的创投老兵。从上世纪改革初期的上海市体改委官员，转型到红筹公司的掌舵人，并直接参与组织上实控股在香港上市，主导了当年的一系列并购重组。尔后，他转身跃入到创投领域，其正式开始于20年前的创业投资生涯，也见证了中国创投行业20年的整体发展脉络。

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在近期由投中网与《财经》杂志联袂重磅打造的第一档股权投资行业的大型演讲“深·TALK”上，卓福民回顾了自身的创投缘起充满了历史性的巧合，直抒胸臆几十年的创业、创投和创新的经验、体会。鲜为人知的是，除了投资人，他还是一位专业、资深的油画艺术爱好者，自幼习画，从上世纪70年代起就不断有作品入选美术油画展览，他也曾举办过个人画展和摄影展。在他看来，画为心声，境由心造，对艺术的追求，让他更懂得创业者，也更明白投资的逻辑和本质，“因为艺术可以让投资人更懂创业者，成为孤独灵魂的共鸣者、陪伴者与助跑者”。

回到创投本身，卓福民在本次演讲节目上总结说，创投的灵魂是创新，而创新是以硬科技为主导内核，创新不虚，要回到实处。他对中国创投行业目前所处的现状，剖析为当前正经历“三期合一”的关键期，即创投行业正从高速发展期进入高质量发展期、创投行业的管理团队已进入了“迭代期”、创投行业的募资来源进入到“缺位期”。

“创投，是我人生中的第一次自主选择。因为我曾经想做画家，但是没有成功。我也曾想过其他的，都没有成功，唯独创投是我的自主选择。我相信，我的余生是把创投作为终生职业。”卓福民认为，对于有经验的创投老兵们，未来应努力扮演好三种角色：行业带头人；创业者的心理按摩师；创业项目的火箭设计师。

“深·TALK”是投中网与《财经》杂志联合出品，重磅打造的股权投资行业第一档精品演讲栏目，聚焦中国创投资本领域，面向创业者和投资人，邀请行业领袖，集结商界精英，分享自己特有的创投故事、创投经验和洞见观察，并输出转化为对受众实用、有价值的干货信息。“深·TALK”不只是商业模式以及技术层面的业务探讨，更多的是能够触发内心启迪认知的价值分享，总结对行业的深度预判和投资背后深层的逻辑，旨在为行业增智赋能。

以下为嘉宾精彩演讲实录

卓福民：我的演讲题目叫《一个创投老兵的创投情缘》。我要通过一些照片来串联起中国的创投，以及我与它结缘的故事。首先声明，我在这场演讲中所使用的照片和艺术作品都是本人创作，或与本人有关。

  创投缘起

这张照片是我在上海最高楼、亚洲第一高楼，632米的上海中心拍的照片。这就是上海。20年前是这个样子吗？不是，因为浦东的改革开放是从1990年才开始的。那天我在上海中心拍照时心潮澎湃，联想到了近二十年、三十年的变化，很多事情充满了历史性的巧合。而一位创投老兵的创投情缘也是由此开始的，最初的起点是从上海市经济体制改革开始。

我个人经历过两次重要的转型。第一次是从一个体改官员转型为红筹老总。这张照片中，中国证监会第一任主席刘鸿儒的背后，头发较少的那个人就是我（后排右五）。他旁边的那位就是当年深圳交易所的创始人之一，也是改革开放一百个先锋人物，唯一的金融界代表禹国刚。这张老照片是1993年中国首部证券交易所暂行规定的起草组成员合影。

我想说的是，当时的改革开放是被倒逼的。众所周知，上海交易所是1990年底成立的，当时已经有上市公司开始交易，但是管理交易所的暂行规定还没有出台。换言之，中国1990年已经有了证券市场，即二级市场，但是并没有一级市场。而我作为当年上海市体改组一员，非常有幸参与冲在改革第一线。那个时候的企业发展投资与今天所谓的创投不可同日而语。

1995年，市体改委把我派遣到香港，组建上海实业。八个月以后，上海实业在香港上市，我成为这家上市公司的CEO。我的第一次转型，就这么圆满顺利地完成了。

第二次转型源自从体改官员转为红筹老总后的一个小插曲。当时上海实业上市时，股票发行价7.28元，上市第一天9.5元，之后两年时间涨到60块钱，市值最高达到700亿港币。但是我很快发现，仅仅依靠收购兼并，自己不孵化高科技的企业，难以维系长治久安的可持续发展。我们需要找到一种新的模式。

这张照片是我1999年到美国硅谷考察，硅谷VC（Venture Capital）给了我极大启发，然后我做了第一次真正意义上的创投选择，能不能搞出一支像硅谷一样的创投基金？

2000年1月，上海实业作为上市公司拿出两亿港币，成立了第一支创投基金——盛基创投。这只基金投了两个非常有名的项目，一个是携程旅游，另一个就是微创医疗。之后，上海实业又与淡马锡合作创投基金。

由此，我的创投情缘开始了，开始跨入了创投之路。

创投情怀

我业余时间喜欢画画。本来想成为一名画家，可因为当年没有选择的自由，所以“不幸”被选择成做经济工作，后来又变成一个彻头彻尾的投资人。今天在大屏幕上为大家所展示的油画，也都是我的个人作品，对艺术上的追求，会让我更懂得投资者和创业者本身。因为艺术和商业有着一定程度的一脉相承。

那么，创投的灵魂，到底是什么？我认为非常重要的，应该是创新。今天大家到处都在说创新，这个词的涵义丰富，我要强调它是很实际的，不是务虚的。我和大家分享一个具体的投资案例故事，世纪之交的时期，我当时还在上海实业时主导投资了一家公司，是中芯国际集成电路制造有限公司，英文叫SMIC。当时，我发现中国很多投资都聚集分布在消费品领域，比如我们自己也投资了上海家化、光明乳业、联华超市等，但是中国真正缺少的是高科技产品。高科技产品投资，就是当时的创投创新。而中芯国际就是我梦寐以求的一个项目，它做晶圆片，目前是一家世界著名领先的集成电路芯片代工企业之一，也是中国内地规模最大的集成电路芯片制造商，我们有幸从一开始就参与对它的投资。

再跟大家分享一个故事。上面这张照片是我2000年在印度考察软件时的照片。背后又有一个故事。当时我就知道，印度的软件很厉害，我带着我的团队在印度最厉害的软件企业考察了两个星期。所到之处都有一个PPT做介绍，而所有的PPT中都有一张共同的图片，一个坐标系。纵坐标是cost，价格；横坐标是quality，质量。坐标中代表high quality，high cost的是爱尔兰和新加坡。而low cost、low quality的是中国。low cost、high quality是印度。

我当时血脉喷张，非常不服。但是经过两个星期的考察之后，我认为印度是值得佩服的。当时我们的问题很多，软件真的不行。由此我认为，中国的VC、资本，在这一领域大有用武之地。之后，在VC行业，我又投了一批软件企业。这是我的创投情怀，“硬科技才是硬道理”。

就全球制造业而言，全球第一、产量最大的，毫无疑问是中国。但是从制造业技术水平而言，第一梯队是美国，第二梯队是欧盟、日本，第三梯队是中国，第四梯队是资源输出国。中国仅比资源输出国好一点，这就是我们的悲哀。当然，这也激励了我们更努力地奋斗，让我们的制造业努力从第三梯队进入到第二梯队，从而和第一梯队进行竞争。

创投无悔

2001年，我离开体制，投身到完全市场化的创投行业。这时，前路漫漫，我真的不知道我到底有没有前途。但是，我现在很健康地站在这里演讲，说明我活得还不差。

所以对我而言，创投无悔。

创投，是我人生中的第一次自主选择。因为我曾经想做画家，但是没有成功。我也曾想过其他的，都没有成功，唯独这次是我的自主选择。我相信，我的余生，还是会把创投作为终生职业。

走过的创投之路，看过的创投风景，从过去回到如今，我的观点是，目前中国创投行业所处的现状，正在经历“三期合一”的关键期。

什么是“三期合一”？第一，创投行业正从高速发展期进入高质量发展期。对比中国与国际的基金管理人机构数量和管理基金规模，中国创投行业一定会继续优胜劣汰，发展速度要迎来不再高歌猛进的换挡期。

第二，创投行业的管理团队已进入了“迭代期”。不是创投第一代和创投第二代的交班，而是两者的交集式迭代时期。我希望这种程序，这种迭代，能够永远继续下去。

第三，创投行业的募资来源进入到“缺位期”。目前，由于政策原因，募资来源出现一部分真空，这需要创投行业努力争取。但同时，创投行业有一个最好的“春天的信息”，就是科创板。科创板的推出，给中国创投行业燃烧了一把熊熊火焰，我相信科创板会为整个行业带来一个美好的春天。

从行业体会的角度来说，其实，我认为全球创新的主流并非90后。这个观点可能和一些创投人的看法不一致。为什么？因为创新以硬科技为主，这需要经验，需要很好的创投经历。

而对于一些有经验的创投老兵们，未来应该去努力扮演好三种角色：第一，行业带头人；第二，心理按摩师，尤其是创业家的心理按摩师；第三，火箭设计师，因为创投行业就像火箭，一级火箭就是一轮融资，二级火箭就是两轮融资，一直到把卫星送上资本市场的轨道，然后脱离轨道，直到投资人撤出，这就是创投。

总而言之，创投事业有情有缘，无怨无悔，谢谢大家！

（文/郭彦巧）

（视频制作：钟诚 刘阳）