疫情蔓延关闭了IPO窗口

本文来源于《财经》杂志 2021-04-19 11:25:12
分享到:
导语

IPO窗口的重新开启需要满足两点:首先,市场波动性需要降低;其次,市场需要看到近期IPO有4周至6周的正回报

文 埃里克·J·萨维茨 | 编辑 王天倪

3月的第二周,由于新型冠状病毒疫情而取消的活动和停课达到了高峰:美国国家篮球协会(NBA)、国家冰球联盟(NHL)、美国职业棒球大联盟(MLB)、科切拉(Coachella)音乐节、公立学校、飞往欧洲的航班、政治集会,还有我最喜欢的动感单车课。而现在,你可以把首次公开募股(IPO)加入这个列表了。

3月份只有两宗IPO。一家是垃圾管理公司GFL Environmental(GFL),其3月3日的定价为19美元,之后跌至16美元以下。另一家是致力于罕见血红蛋白紊乱治疗的生物科技公司Imara(IMRA),其“有幸”在1987年以来股票市场最糟糕的一天上市。Imara股价为16美元,是其预期区间的低端,在3月12日的首日交易中下跌了6%。

根据Renaissance Capital的数据,今年美国有24宗IPO,比去年同期增长了85%,但大多数都是在牛市崩溃之前。现在一切都变了。

即使在最好的时期,IPO市场也存在本质上的风险——看看优步(Uber Technologies,UBER)、Lyft(LYFT)、Slack Technologies(WORK)、Peloton Interactive(PTON)和Pinterest(PINS)在2019年初次亮相时的动荡。对于爱彼迎(Airbnb)、DoorDash和Robinhood等价值颇高的独角兽公司来说,今年本应该是另一个丰收年。这些都不再是确定的事情了。新型冠状病毒大流行几乎关闭了IPO窗口。

这对于科技银行家和风险投资公司来说很头痛,他们花费数年时间培养独角兽公司,把它们变成数十亿美元的巨头。而对于那些期待通过收益丰厚的IPO来退出的员工来说,情况更糟。甚至连二级市场也感受到了市场的动荡。在二级市场,私营公司股票代表初创企业及其员工被出售给机构。

总部位于纽约,允许个人投资者购买风险投资公司股票的EquityZen创始人兼首席营收官菲尔·哈斯利特(Phil Haslett)表示,独角兽公司的员工正在排队出售股票。哈斯利特指出,在那些净资产与私营公司股票挂钩的初创企业员工中,对流动性的需求越来越强烈。问题是,即使是喜欢冒险、通常渴望非流动性私人股票的投资者,在目前的环境下也不会急于买进。

哈斯利特表示,最近几周,该平台的交易价格较上一轮融资价格有大约25%的折让,折让幅度跟今年早些时候的10%到15%相比有所扩大。

凯利·罗德里格斯(Kelly Rodriques)是Forge公司的CEO,他的公司总部位于旧金山,拥有一个专注于机构的私人股本二级交易平台,他说公司最近几周的抛售活动激增了25%,造成了比过去四年任何时候都更严重的买卖失衡。罗德里格斯表示,尽管买家对包括配送服务、远程办公工具、在线数字游戏和新闻在内的“居家隔离”行业的兴趣大幅上升,但总体需求仍然疲软。这些行业涉及多家独角兽公司,包括DoorDash、Postmates和Instacart,但它们中很少有盈利的。

罗德里格斯表示,机构投资者对估值仍持谨慎态度,尽管他没有提到EquityZen的哈斯利特所见到的那种不断扩大的折让。罗德里格斯将买家描述为处于“停顿和质疑”的时刻,买入的速度变得更慢。

哈斯利特认为,假设新型冠状病毒疫情引发的混乱到11月份美国总统大选前已经消退,IPO市场仍有望在第三季度回升。但他认为,今年的估值将比2019年IPO类股的估值更为保守。哈斯利特表示,最有可能上市的公司,将是那些拥有CFO和董事会、增长强劲和盈利能力良好的公司。

EquityZen3月上旬发布了一份今年仍有可能上市的科技独角兽公司的短名单,其中包括企业云管理软件公司Actifio、移动营销公司AppLovin、项目管理软件制造商Asana、3D打印公司Desktop Metal、云数据保护软件制造商Druva、软件开发和发行工具制造商JFrog、提供基于云的客户体验管理软件的Sprinklr、管理度假房产的Vacada,以及销售用于自动驾驶的传感器的Velodyne Lidar。

Renaissance Capital是一家IPO研究公司,负责运营Renaissance IPO ETF(IPO)。该公司联合创始人凯瑟琳 · 史密斯(Kathleen Smith)说,IPO窗口的重新开启需要满足两点。首先,市场波动性需要降低。为了追踪这一点,她使用了芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe Volatility Index,VIX)。该指数在3月12日飙升了40%,超过了72,这是自2008年金融危机以来的最高水平。史密斯认为波动率指数需要降到30以下,才能为IPO创造足够有利的条件。

其次,她认为市场需要看到近期IPO有4周至6周的正回报。截至3月12日,追踪头两年新股发行情况的Renaissance IPO ETF在今年下跌了23%,与标准普尔500指数的跌幅持平。

史密斯说,一旦这些标准得到满足,我们就可以开始看到一些高质量、有盈利能力的公司上市了。她说,值得关注的是Albertsons,一家最近申请IPO的超市公司。她还期待上市的其他公司包括通用医疗(GE Healthcare)、建材公司Azek和华纳音乐(Warner Music)。

但是科技公司呢?他们可能得等等了。尽管大多数处于上市前时期的科技公司增长强劲,但很少实现盈利。在当前的公开市场上,投资者已经有足够的风险了。没有人会吵着要个无利可图的独角兽公司。■

(《巴伦》英文版2020年3月13日报道)

编辑:王天倪
关键字:
分享到:

杂志精选