全球股市自3月低点反弹，但地缘政治紧张、新冠疫情、美国大选等因素仍使市场面临波动和风险。尽管不明朗因素向来会引发忧虑，但其中许多事件只有短暂的影响。为了超越短期的噪音，把握长期的机遇，投资者近年对于主题投资的兴趣与日俱增。权威评级机构晨星的数据显示，在截至2019年12月31日的三年中，全球主题基金管理的资产从750亿美元增至约1950亿美元，增幅近三倍。那么，主题投资到底是怎样的概念，又有何优势得以获得投资者青睐？
传统股票基金的决策依据往往是市场过去的表现，以区域或行业进行分类。而瑞士百达资产管理所提倡的主题投资则放眼宏观，锁定有潜力受益于长期大趋势的环球企业，且每个主题可横跨多个区域和行业。比如科技趋势方面，如果投资者认为数字化转型将是大势所趋，那么便会聚焦互联网相关主题的投资机会；社会趋势方面，人口老龄化催生的银发产业以及新兴市场中产阶级崛起催生的新消费方式，都是热门的投资方向；又如资源趋势方面，环境污染使投资者重视可再生能源、废弃物处理等领域的投资机遇。
主题投资的覆盖面不胜枚举。而瑞士百达则认为有14大趋势将改变世界，比如非实体化、科技发展、可持续发展、人口结构改变和全球化等。而在本质上，所有受关注的主题都是围绕能够帮助全球应对社会和环境等方面严峻挑战的行业来打造投资理念。可见，不同于传统投资“向后看”的模式，主题投资的优势在于纳入了对新兴趋势的前瞻性考虑。毕竟，不管短期因素如何变动，数字化、可持续发展等趋势仍将一往无前。
受可持续发展倡议的推动，环境投资显然是各类主题投资中的一大重要领域。随着消费者对环保和健康问题的日益关注，各国政府纷纷收紧环保政策。在欧洲，2020年新提交的欧盟气候法案希望在2050年前实现二氧化碳净零排放；在美国，总统大选候选人拜登也提出清洁能源计划，同样希望在2050年前实现净零排放；中国也于2015年在巴黎气候变化大会上承诺，在2030年前将单位GDP二氧化碳排放量比2005年水平降低60%-65%。
同时，全球诸多上市公司也纷纷响应消费者和政府的环保要求，针对各类环境挑战打造创新的解决方案，为投资者提供了广泛的选择。这些环境解决方案不仅在欧美发展迅猛，相关企业也为中国等新兴市场提供了巨大的投资机遇。以下就环境投资的主要子领域分别阐述。
可再生能源和能源效率
随着世界朝向低碳未来迈进，那些推进可再生能源、提升能源效率的企业将为投资者提供巨大的回报潜力。快速的人口增长和经济扩张大幅推升了对能源的需求，同时也加剧了气候变暖。为保障未来的能源需求，并缓解能源对环境构成的压力，各国纷纷承诺减排。而要减排就意味着需要使用可再生的清洁能源，以及提升现有能源的利用效率。
在可再生能源方面，有市场研究机构的调查显示，2017年可再生能源市场的收入为9280亿美元，并预计将以6.1%的年复合增长率继续增长，于2025年增至逾1.5万亿美元。庞大的市场机遇背后是各国对可再生能源的鼓励，比如中国就承诺在2030年前将非化石能源占一次能源消费的比重提升至约20%。以太阳能为例，中国、印度和美国在2012年至2020年间将大量建设新太阳能基站。相关企业也纷纷进行产品创新，一家香港上市的领先的太阳能光伏玻璃制造商便提供从太阳能光伏玻璃到薄膜导电玻璃完整的产品解决方案，提高太阳能转换效率。
而在提升能源效率方面，改善城市建筑物的效率必将是重中之重。联合国的数据显示，2018年世界城镇人口比例为55%，而这一比例预计将于2050年增至68%。同时，城市消耗了全球78%的能源，排放的温室气体超过全球排放总量的60%。因此，通过智能建筑来打造更节能的城市日益引起重视。这包括利用最新的技术来打造智能电网、智能电表等设备。以智能电表为例，它无需人工收集信息和维护设备，而是集中、自动地调控数百万台终端，实时收集数据及监控消耗情况。
水科技
地球看上去是个“蓝色星球”， 地表有三分之二都被海洋覆盖。然而，其中大部分是咸水，而淡水则要么被锁在极地冰盖、冰川和永久冻土中，要么受到严重污染。在地球水资源中，人们实际能够使用的淡水资源占比还不及1%。
与水资源的稀缺形成鲜明对比的是，人口增长和经济发展持续推升生活及工业需水量。2020年《联合国世界水发展报告》显示，全球用水量在过去100年中增长了六倍，并仍以每年约1％的速度稳定增长。而随着气候变暖的加剧，水资源面临的压力还将持续升高。
要缓解水资源压力，老旧的基础设施往往力不从心，其中仅因管道泄漏就已引起水资源的大量流失。要建设升级相关基础设施以提升水资源的利用和管理效率就需要巨额投资。有市场研究机构预计，2019年到2025年期间，水和废水处理市场年复合增长率将达6.5％，到2025年将达2113亿美元。
巨额的资金投入将对政府构成巨大压力，因此私营部门势必发挥重要作用，比如通过技术创新来推动海水淡化，通过新一代监测设备避免泄漏，开发紫外线过滤等系统以更好地回收和处理废水。在这些领域推进创新型水科技解决方案的企业将为投资者带来极佳的机遇。比如美国某领先的水科技公司将人工智能、机器学习、虚拟现实、数据分析等技术应用到水资源管理中，帮助客户进行智能决策。在2019年，他们便为一家美国客户在某城市减少了14.8亿加仑的下水道溢流。
废弃物处理及循环
随着城市化迅猛发展及人口高速增长，人类的生活产生了大量的废弃物。废弃物管理不当衍生出资源浪费、土地侵占、环境污染等问题，不仅危害人类健康，也使气候挑战加剧。因此，2018年，欧盟通过了一项新的废弃物处理方案，鼓励使用可回收利用的包装，并改善废弃物管理方式。今年4月，中国也通过了新修订的《固体废物污染环境防治法》。新法要求加强垃圾分类的宣传和引导，限制一次性塑料制品，推广可循环、易回收、可降解的替代包装。
在相关政策的推动下，废弃物管理市场迅猛发展。市场调查显示，去年全球废弃物管理市场规模为2.08万亿美元，并将以5.5%的年复合增长率于2027年增至逾2.3万亿美元。按收入计算，亚太地区在全球市场中占据主导地位。
要从大规模垃圾焚烧向垃圾的减量化、资源化和无害化转变，这势必需要私营部门不断研发创新的方案，比如优化产品设计以方便回收，推进包装循环利用，利用固废研制新型材料或燃料。能够从这些角度推进废弃物管理的企业将受到主题投资的青睐。比如某家美国上市的纸制包装生产商，生产瓦楞纸箱、单层纸板与折叠纸箱。该企业提供再生解决方案，使用的原材料中75%都是再生纤维，且在造纸过程中提取松节油和妥尔油等可供化学、医药等行业使用的原料。
可持续农业
农业不仅提供粮食、棉花等重要的生产生活资料，还有助于保护土壤和清洁水源，保障生物多样性，在经济和环保角度的重要性都不言而喻。然而，传统农业中大量的化肥农药、高耗水灌溉等掠夺型模式对生态平衡构成了严峻的威胁。为确保未来发展，各国日益重视推进农业的可持续管理。
可持续农业希望减少农资及化肥、农药的投入，并培育蓄水能力更强的健康土壤，从而在提升生产效益的同时保护生态。可持续农业关注精准农作、有机农业、永续栽培等方面，这里仅以精准农作为例。
在传统的农业生产中，许多决策都是基于经验和直觉，形式较为粗放——比如施肥，传统的均量施肥意味着一些田地施肥过量，而另一些则施肥不足，这不仅造成浪费，过量之处还容易污染水源。而精准农作则根据不同作物的不同生长阶段精准供给养分，减少无效施肥。
施肥只是一例，精准农作的本质是通过科技来准确把握土壤肥力及作物生长情况，以科学调节对作物的投入，从何时播种浇水，到肥料的使用量，全程精确定时、定位、定量，从而实现高产高效、低耗环保。这意味着研究农田信息采集系统、GPS导航、无人机、自动化、大数据等技术的企业将有着卓越的长期增长机遇。我们就看到许多企业利用先进的视频监控、卫星遥感等系统查看冰雪消融、土质、地温、水温等情况，以决定播种时间和品种。
去实体化经济
今年3月，欧盟公布新的《循环经济行动计划》，援引联合国、经济合作与发展组织以及世界银行的数据称，到2050年，全球对资源的消耗量相当于把一个地球当三个来用。预计未来40年中，全球化石燃料、金属和矿物等材料的消费量将翻一番。到2050年，年废弃物产生量预计将增长70%。因此，欧盟提出要加速发展循环经济，并提到去实体化是减少欧洲对原材料依赖的主要方法之一。
而中国对于去实体化这一概念也并不陌生。所谓去实体化，就是用更少的材料和资源来生产等量或更多的产品。这包括以虚拟活动取代实体活动，比如中国蓬勃发展的电商以及对电子书等虚拟产品的消费。
另一方面，去实体化还包括通过技术设计来降低对材料的消耗。比如通过设计和工程软件来开发更轻薄小巧的包装，又如半导体行业持续努力将芯片上所能容纳的电路数目每隔一个周期就翻一番，再如一家美国上市的工程仿真软件供应商在流体力学、结构力学、 电磁学等领域模拟预测产品表现与制程于真实世界中的运作状况，通过模拟解决方案有效降低原材料的使用。
污染控制
全面应对环境挑战离不开系统性的污染控制，相关的技术和服务涉及广泛的领域，比如环境顾问、污染物监控与测试、环境化学等。
在环境顾问领域，随着消费者环保意识的增强、各国政府严格的环保法规的出台，以及智能城市和新能源等领域的发展，为这些项目提供咨询的环境顾问行业发展前景看好。市场研究机构预计，全球环境顾问服务市场规模从2021年开始将以3%的复合年增长率增长，到2023年将达333亿美元。
污染物监控与测试方面，一个典型的例子是企业可详细分析河流中的污染物浓度，了解相关化学物质对鱼群的影响，在此基础上提出改善建议。
通过聚焦上述领域的创新企业，环境投资者不仅将获得长期的回报机遇，也将对世界的可持续发展做出重要贡献。■
（作者为瑞士百达资产管理亚洲（除日本）首席执行官）