文|《财经》记者 黄慧玲

编辑|陆玲

“基金行业要将绿色发展目标和重点转化为具体切实可行的投资实践，需要付出巨大努力。”12月23日，在《财经》可持续发展高峰论坛，中国证券投资基金业协会党委委员、副秘书长黄丽萍指出。

在双碳目标、新能源等政策背景下，我国ESG主题基金近两年在数量和规模上取得突增。不过，目前投资端仍面临着重重挑战。特别是在绿色投资起步阶段，影响绿色投资估值的正面负面因素多且不确定性高，明显增加了长期价值研判的技术难度。“从国际上看，我们发现ESG投资标准是国际实践中面临的共同挑战，没有适用于各国国情的统一的全球标准。”

不久前，协会成立了绿色与可持续投资委员会。黄丽萍表示，委员会将积极加强基础研究，服务资产端环境治理；适时完善绿色投资指引，规范绿色投研制度、绿色投资方法和绿色产品发行；持续推动绿色资产估值方法、绿色投资组合比较基准，完善市场环境，吸引更多资金尤其是长期资金进入绿色投资领域。

ESG投资端的挑战

据中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）统计，截至2021年三季度末，绿色、可持续、ESG等方向的公私募基金数量接近1000只，规模合计7900多亿元，较去年底规模增长36%。其中，公募基金190多只，管理规模4100多亿元；私募基金800只，管理规模3700亿元，90%为股权创投基金。

黄丽萍介绍，协会于今年3月组织公募基金参与首届联合国可持续投资基金奖评选，华夏基金、工银瑞信的两只公募基金从全球780只可持续基金中脱颖而出，入围新兴市场可持续基金奖前十提名，为行业赢得了国际声誉。

不久前，协会成立了绿色与可持续投资委员会。“行业机构在开展ESG投资过程中，反映挑战最大、工作最复杂的部分正是E，即环境。这要求我们深入挖掘绿色、可持续的经济金融内涵，找准投资端功能定位，在充分借鉴国际最佳实践基础上，尊重经济基础、发展阶段、社会结构、文化传承等方面的客观实际，从价值观和方法论两方面深化绿色投资的本土价值，形成有真实意义的技术方法和指标，发展出与市场选择相适应的政策路线。”黄丽萍说。

市场选择和政策路线是相互影响、相互作用、相辅相成的。黄丽萍举例道，已建立碳排放交易机制、推出结构性货币政策碳减排支持工具等，可以研究的，如设立绿色研发与应用沙盒试验区等措施，通过这些措施实现绿色发展的成本效益最优，并在投资实践偏离目标时进一步优化措施。

具体到基金行业来看，目前投资端仍缺少有效识别、评价绿色标的的信息和方法，绿色资产估值和投资组合构建仍缺少清晰、稳定的标准，基金管理人主动参与被投企业绿色治理的方式方法还不成熟，绿色战略管理、绿色投研风控、绿色人才培养机制都在健全过程中，绿色投资制度建设亟待加强。特别是在绿色投资起步阶段，影响绿色投资估值的正面负面因素多且不确定性高，明显增加了长期价值研判的技术难度。

ESG应用中的伦理建设

黄丽萍指出，ESG本身是一个价值体系，将这个价值体系运用于特定对象时，应当重视价值运用的合理性、适当性，以及利益相关方的价值协调。

黄丽萍认为，对投资机构来说，ESG投资首先要关注ESG指标的科学性，即是否真实反映ESG价值观；同时还要关注将ESG指标应用于特定对象时是否公平、公允。例如，绿色投资相关政策可以推动特定方向的绿色技术、绿色项目和绿色产业更快发展，但也有可能造成技术发展路线或产业发展方向的锁定，削弱创新活力与韧性。一切关于可持续发展的制度设计实质上要解决的都是多元主体、多元价值观的利益平衡和价值竞合问题，在环境、社会、公司治理方面同样如此。

黄丽萍强调，投资机构要对自己的价值选择和投资行为抱有足够的审慎，努力科学决策，推动ESG投资为最大利益服务，尽量减少经济活动扭曲或部分主体的利益损害。“这种审慎和努力本身也是ESG精神的体现，即个体行为对他人、对社会而言要符合公平正义。”

从国际上看，协会作为IIFA（国际投资基金业协会）成员国之一，通过参加IIFA ESG委员会会议与各国进行ESG信息交流、理论探讨和经验分享。“我们发现ESG投资标准是国际实践中面临的共同挑战，没有适用于各国国情的统一的全球标准，共享实践、多元发展、探索适宜本国国情的ESG发展路径成为共识。”