文/《财经》记者 陈洪杰  编辑/张颖馨 袁满

当评级泡沫渐次消解，50余万亿元信用债市场褪去浮华，资金重新锚定真实信用……一场关乎债市生态的正本清源已然启幕。

今年以来，受强监管驱动，中高等级信用评级逐步“挤水分”。数据显示，2026年下调前主体评级为AA+及以上的企业数量占比为16.39%，远高于2024年的9.71%与2025年的1.45%。

在评级市场，AAA一向被视作“几乎无信用风险”的安全档位，罕有异动，而2026年的一连串动作则打破了市场对高等级主体的信仰。《企业预警通》、同花顺iFind（智能投研平台）显示，截至8月26日，2026年以来已经发生了四起主体评级由AAA下调至AA+的案例，而2025年全年仅一例；另有近40家“AAA”级企业选择终止评级，2025年该数据仅为个位数。

“目前信用债市场里，AA+及以上主体对应的债券余额占比超过85%，AAA评级占比过高，显著偏离正态分布，属于反常现象。”多位行业人士对《财经》表示，中高评级特别是高评级占比被要求压降至一定范围内。

多年来，中国债券市场存在着高等级债券占比过高、信用资质难以有效分层等问题。2026年3月以来，中国监管部门采取了一系列措施整顿评级市场，例如中国人民银行在2026年征信工作会议中指出，统筹加强征信产品多元供给、征信机构动态管理、信用评级公信力建设等。此后，监管部门多次强调，提升评级质量、整治评级虚高等问题，并要求将AAA评级主体压降至一定比例。

信用评级行业的高质量发展是健全债券市场直接融资功能、构建风险防范化解体系的重要环节。“评级挤泡沫、多起终止评级事件等，本质均指向同一个目的，即防范化解重大金融风险。”信堡投研创始人、信用风险建模与债券风控投研专家裴武告诉《财经》，顶层设计希望通过市场化的定价信用体系，确保价格真实反映风险水平，消除长期隐性担保、刚性兑付和期限错配等问题，防止风险积累到临界点。

对此，截至《财经》发稿前，中国人民银行、中国证监会未予置评。

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